מיזוגים ורכישות: מה חשוב לבדוק קודם ומהן שיטות התמחור הנפוצות?

רקע כללי

מיזוגים ורכישות (M&A) הם תהליכים כלכליים בהם שתי חברות או יותר מתמזגות או נרכשות בכדי ליצור חברה גדולה יותר או לשפר את יכולותיהן הפיננסיות והאסטרטגיות. תהליכים אלו כוללים הערכה מדויקת של שווי החברות המשתתפות, תוך התחשבות במגוון רחב של נתונים כלכליים ופיננסיים. בחלק זה נבחן את חמשת הנתונים החשובים לצורך תמחור ונבין כיצד לתמחר את החלק היחסי של כל חברה.

חמשת הנתונים החשובים לצורך התמחור

1. ערך השוק

   ערך השוק של כל חברה נמדד באמצעות שווי השוק של מניות החברה. ערך השוק משקף את תפיסת השוק לגבי הערך של החברה ומבוסס על מחיר המניה הנוכחי והמניות שבמחזור. זהו מדד חשוב שמספק הערכה ראשונית של השווי הכולל של החברה.

2. הכנסות ורווחים

   הנתונים הפיננסיים המרכזיים כוללים את סך ההכנסות והרווחים של החברה. הכנסות הן הסכומים שמתקבלים מפעילות עסקית, בעוד הרווחים מייצגים את הכנסות החברה לאחר ניכוי ההוצאות. נתונים אלו מספקים תמונה ברורה על הביצועים הפיננסיים של החברה ועל פוטנציאל הצמיחה שלה.

3. הון עצמי

   ההון העצמי משקף את הנכסים נטו של החברה לאחר ניכוי ההתחייבויות. הוא מספק מדד ליציבות הפיננסית וליכולת החברה להתמודד עם התחייבויות כלכליות. הון עצמי גבוה משפר את האטרקטיביות של החברה בתהליך המיזוג או הרכישה.

4. התחייבויות

   יש להתחשב גם בהתחייבויות הכספיות של החברה, כולל חובות, הלוואות והתחייבויות אחרות. הבנת רמת התחייבויות החברה חיונית לתמחור מדויק ולחישוב הסיכונים הקשורים במיזוג או רכישה.

5. נכסים בלתי מוחשיים

   נכסים בלתי מוחשיים כמו מוניטין, מותגים, פטנטים וקניין רוחני יכולים להשפיע באופן משמעותי על ערך החברה. נכסים אלו מספקים יתרון תחרותי ויכולים להוביל לצמיחה כלכלית בעתיד.

תמחור החלק היחסי של כל חברה

כדי לתמחר את החלק היחסי של כל חברה בתהליך המיזוג, ניתן להשתמש בשיטות שונות:

1. שיטת היוון תזרימי מזומנים (DCF)

   שיטת DCF מעריכה את שווי החברה על בסיס היוון תזרימי המזומנים העתידיים שלה. השיטה מתבססת על תחזיות הכנסות, רווחים והוצאות עתידיות ומקפיאה אותן לערך נוכחי באמצעות שיעור היוון מתאים.

2. שיטת שווי שוק יחסי

   בשיטה זו מחשבים את היחס בין ערך השוק של החברות המשתתפות במיזוג. לדוגמה, אם חברה אחת שווה 100 מיליון דולר והשנייה 200 מיליון דולר, היחס ביניהן יהיה 1:2. בשיטה זו, חלקה של כל חברה יוגדר לפי ערכה היחסי מתוך הסך הכולל.

3. שיטת המכפילים

   שיטת המכפילים מתבססת על מכפילים פיננסיים כמו מכפיל רווח, מכפיל מכירות ומכפיל נכסים. מכפילים אלו מאפשרים להשוות את ביצועי החברה למתחרות בשוק ולקבוע ערך יחסי על פיהם.

4. שיטת הספרה

   השיטה מתבססת על נתוני הספרה הפיננסית, כמו מאזנים ודוחות רווח והפסד. היא מספקת תמונה ברורה של המצב הכספי של החברה ומסייעת בהערכת ערכה היחסי.

דוגמה מעשית

נניח ששתי חברות, חברת א' וחברת ב', מעוניינות להתמזג. חברת א' שווה 150 מיליון דולר לפי ערך השוק, והכנסותיה השנתיות עומדות על 50 מיליון דולר. חברת ב' שווה 250 מיליון דולר והכנסותיה השנתיות הן 100 מיליון דולר. בשיטת שווי השוק היחסי, היחס ביניהן יהיה 3:5, כלומר חברת א' תישא 37.5% מהמניות המשותפות וחברת ב' תישא 62.5%.

סיכום

מיזוגים ורכישות הם תהליכים מורכבים הכוללים הערכה מדויקת של שווי החברות המשתתפות. באמצעות חמשת הנתונים המרכזיים: ערך השוק, הכנסות ורווחים, הון עצמי, התחייבויות ונכסים בלתי מוחשיים, ניתן לתמחר את החלק היחסי של כל חברה ולבצע את המיזוג בצורה מוצלחת. הבחירה בשיטת התמחור הנכונה, כמו שיטת היוון תזרימי מזומנים, שיטת שווי שוק יחסי, שיטת המכפילים או שיטת הספרה, היא חשובה להבטחת תהליך הוגן ומדויק.